इंस्टाफॉरेक्स कंपनी की तरफ से विश्लेषण

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EUR/USD: IFO सूचकांक, मर्ज़ का निराशावाद और प्रमुख रिपोर्टों की प्रतीक्षा


शुक्रवार को तेज़ उछाल (+160 पिप्स) के बाद, EUR/USD जोड़ी ने सोमवार को सुधार किया, और फिर से 1.16 क्षेत्र में संकलन करने का प्रयास किया। शुक्रवार को, फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने अमेरिकी डॉलर पर महत्वपूर्ण "तत्काल" दबाव डाला, लेकिन सोमवार तक प्रारंभिक उत्साह कम हो गया, जिससे EUR/USD के बेअर्स को पहल लेने का मौका मिला।

फिर भी, स्थिर गिरावट की बात करना अभी जल्दी है: बेअर्स ने बुल्स को 1.18 क्षेत्र तक पहुँचने की अनुमति नहीं दी, लेकिन कुल मिलाकर, स्थिति अनिश्चित बनी हुई है। वर्तमान दक्षिणी इम्पल्स को इसलिए केवल सुधार के रूप में देखा जाना चाहिए, विशेष रूप से क्योंकि बेअर्स ने मध्यवर्ती समर्थन 1.1680 (जो H4 चार्ट पर Kumo क्लाउड की ऊपरी सीमा के अनुरूप है) को भी तोड़ने में सफलता नहीं पाई।



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GBP/USD अवलोकन – 26 अगस्त: डॉलर गिर रहा है, पॉवेल की वजह से नहीं




सोमवार को, GBP/USD मुद्रा जोड़ी ने शुक्रवार की तेज़ तेजी के बाद केवल सामान्य सुधार दिखाया, जिसे अधिकांश लोगों ने जेरोम पॉवेल के भाषण से जोड़ा। सप्ताहांत में, हमने पहले ही नोट किया था कि पॉवेल की भाषा को न तो प्रभावशाली, न ही अप्रत्याशित, और न ही दवाइश (dovish) कहा जा सकता है।

यदि फेडरल रिजर्व ने इस साल की शुरुआत से ही दो दौर की मौद्रिक ढील की अनुमति दी होती, तो पॉवेल द्वारा दर कटौती की संभावना स्वीकार करना इतना आश्चर्यजनक क्यों होता? फेड अधिकारियों ने 2025 में दो कटौती की बात कई बार की है, जो डॉट प्लॉट में भी परिलक्षित होती है। इसलिए, शुक्रवार को कोई असाधारण घटना नहीं हुई। पॉवेल ने ढील देने के लिए कोई "ग्रीन लाइट" नहीं दी—यह 2024 से ही जारी है। हाँ, गति धीमी रही, लेकिन अगर डोनाल्ड ट्रंप की ट्रेड नीतियां नहीं होतीं, तो यह तेज़ होती। वास्तव में, टैरिफ का परिचय ही फेड को रोकने और इसके आर्थिक प्रभाव का मूल्यांकन करने के लिए मजबूर किया। इस प्रभाव में, अमेरिकी राष्ट्रपति ने खुद को नुकसान पहुँचाया।



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EUR/USD: साप्ताहिक पूर्वावलोकन — IFO सूचकांक, अमेरिकी GDP, कोर PCE सूचकांक


आगामी रिपोर्ट्स शुक्रवार की घटनाओं से उठे कई सवालों के जवाब देंगी। जैक्सन होल आर्थिक संगोष्ठी में फेडरल रिज़र्व के चेयर जेरोम पावेल के भाषण पर बाजार की स्पष्ट प्रतिक्रिया के बावजूद, उनकी भाषा बिल्कुल स्पष्ट नहीं थी।



हाँ, एक ओर उन्होंने लंबे समय में पहली बार निकट भविष्य में मौद्रिक नीति में ढील की संभावना के लिए अनुमति दी। लेकिन दूसरी ओर, पावेल ने उच्च मुद्रास्फीति के प्रति चिंता व्यक्त की और किसी भी विशिष्ट विवरण से परहेज़ किया। उदाहरण के लिए, उन्होंने सितंबर में ब्याज दर में कटौती की घोषणा नहीं की (हालांकि कई मीडिया ने उनके शब्दों को इस तरह व्याख्यायित किया), बल्कि केवल यह कहा कि "जोखिमों के संतुलन में बदलाव हमारी नीति में समायोजन को न्यायोचित ठहरा सकता है।" इतनी अस्पष्ट भाषा के बावजूद, सितंबर में दर कटौती की संभावना कम हो गई। यदि शुक्रवार के भाषण से पहले यह संभावना 85% थी, तो अब यह 75% हो गई है (CME FedWatch के अनुसार)।



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EUR/USD अवलोकन: साप्ताहिक पूर्वावलोकन — समाचार शून्य क्षेत्र



EUR/USD जोड़ी स्पष्ट रूप से अपनी ऊपर की ओर रुझान को फिर से शुरू करने के लिए तैयार दिख रही है। एक सप्ताह से अधिक समय तक, यूरोपीय मुद्रा धीरे-धीरे नीचे की ओर बह रही है, जबकि समाचार, मैक्रोइकॉनॉमिक रिपोर्ट्स और बुनियादी घटनाओं का पूरी तरह से अभाव है। इस दौरान, हमने बार-बार नोट किया है कि जो हम देख रहे हैं वह केवल एक तकनीकी सुधार है, कुछ और नहीं। अमेरिकी डॉलर के पास अभी भी मध्यकालिक वृद्धि का कोई मौका नहीं है, क्योंकि व्यापक बुनियादी परिदृश्य इसके खिलाफ बना हुआ है।

इसके अलावा, डोनाल्ड ट्रंप के सत्ता में आने के साथ, अमेरिकी अर्थव्यवस्था की प्राथमिकताएँ काफी बदल गई हैं। पहले जहाँ "मजबूत" डॉलर चिंता का कारण नहीं बनता था (FX मार्केट पर अमेरिकी मुद्रा लगभग 16 वर्षों से बढ़ रही थी), वहीं ट्रंप ने निर्यात बढ़ाने और व्यापार संतुलन की दिशा अपनाई है। इस प्रकार, "कमज़ोर" डॉलर अमेरिका के लिए लाभकारी है, क्योंकि यह अमेरिकी उत्पादों को वैश्विक स्तर पर अधिक प्रतिस्पर्धी बनाता है। इसका मतलब है कि डॉलर का गिरना नई व्हाइट हाउस प्रशासन के पक्ष में जाता है, और कोई भी इसे रोकने के लिए हस्तक्षेप नहीं करेगा।



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GBP/USD अवलोकन: साप्ताहिक पूर्वावलोकन — पाउंड स्टर्लिंग ने उड़ान भरी





GBP/USD जोड़ी ने शुक्रवार को एक सप्ताह लंबी गिरावट के बाद तेज़ी से ऊपर की ओर छलांग लगाई। पूरे सप्ताह, हमने बार-बार जोर देकर कहा कि यह केवल एक तकनीकी सुधार था। इससे पहले, जोड़ी दो हफ्तों तक बढ़ रही थी, और व्यापक रुझान अभी भी बुलिश है। इसलिए, यह कीमत केवल सुधार रही थी। सुधार का एक संकेत ब्रिटेन की मुद्रास्फीति रिपोर्ट से आया, जो पूर्वानुमानों से अधिक थी। चूंकि ब्रिटेन की मुद्रास्फीति लगभग एक साल से बढ़ रही है, यह अगली बैंक ऑफ़ इंग्लैंड दर कटौती की संभावना को काफी कम कर देता है, खासकर जब उसने इस साल पहले ही तीन बार दरें घटा दी हैं। ब्रिटिश केंद्रीय बैंक की आसान मौद्रिक नीति जारी रखने की संभावना लगभग नहीं है, जबकि फेडरल रिज़र्व के गिरावट में नीतियों को फिर से शुरू करने और 2026 में उसे तेज़ करने की उम्मीद है, तो निष्कर्ष स्पष्ट है: डॉलर के पास मध्यम अवधि में वृद्धि की संभावना लगभग नहीं है। हालांकि, पिछले सप्ताह बाजार ने ब्रिटेन की मुद्रास्फीति रिपोर्ट पर लगभग कोई प्रतिक्रिया नहीं दी, जिससे हमारी यह धारणा और मजबूत हुई कि गिरावट केवल तकनीकी थी।



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अमेरिकी डॉलर: साप्ताहिक पूर्वावलोकन



अमेरिकी डॉलर फिर से पूरे बाजार का ध्यान आकर्षित करेगा। मेरी दृष्टि में, बाजार जेरोम पावेल के शुक्रवार के संदेश को काफी समय तक "पचाने" की कोशिश करेगा, क्योंकि इसे स्पष्ट रूप से समझना अत्यंत कठिन है। एक तरफ, पावेल ने दर कटौती की संभावना के लिए अनुमति दी, हालांकि उन्होंने कभी यह विचार अस्वीकार नहीं किया कि नीति ढील किसी बिंदु पर फिर से शुरू हो सकती है। दूसरी तरफ, उन्होंने बढ़ती मुद्रास्फीति की ओर इशारा किया और सुझाव दिया कि ट्रंप के टैरिफ उपभोक्ता कीमतों को और ऊपर धकेलते रहेंगे। दूसरे शब्दों में, एक ही भाषण में, फेडरल रिज़र्व के चेयर ने "हाँ" और "ना" दोनों कहा।

यह भी ध्यान देने योग्य है कि FX बाजार ने अमेरिकी डॉलर की मांग को तीव्र रूप से कम कर दिया, जबकि फ्यूचर्स बाजार ने सितंबर में दर कटौती की संभावना को 90% से घटाकर 75% कर दिया, साथ ही वर्ष के अंत से पहले दो राउंड की ढील की संभावना भी घटा दी। इस प्रकार, बाजार अब कम नहीं, बल्कि अधिक डोविश परिदृश्य पर संदेह करने लगा है।



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ब्रिटिश पाउंड: साप्ताहिक पूर्वावलोकन




ब्रिटिश पाउंड बाजार के लिए लगभग उसी तरह दिलचस्प रहेगा जैसे यूरो। अगले पांच दिनों में, यूके में न तो कोई रिपोर्ट आएगी और न ही कोई भाषण होगा। जबकि यूरो के मामले में, बाजार कम से कम मनोरंजन के लिए जर्मनी के बेरोज़गारी और मुद्रास्फीति के आंकड़ों पर ध्यान दे सकता है, ब्रिटिश पाउंड के मामले में देखने के लिए कुछ भी नहीं होगा।

अनुरूप रूप से, GBP/USD का भाग्य पूरी तरह से अमेरिकी डॉलर पर निर्भर करेगा। वर्तमान में बाजार से तर्कसंगत रूप से केवल इतना अपेक्षित किया जा सकता है कि डॉलर की मांग में फिर से गिरावट आए। जेरोम पावेल का शुक्रवार का भाषण विशेष रूप से सूचनात्मक नहीं था और फेडरल रिज़र्व के ढील चक्र को फिर से शुरू करने की तत्परता को लेकर नए संदेह पैदा किए। और फिर भी, इसके बावजूद, बाजार डॉलर की बिक्री जारी रखता है। मेरी दृष्टि में, यह तथ्य संकेत देता है कि बाजार अमेरिकी मुद्रा की बिक्री जारी रखने के लिए तैयार है, चाहे FOMC वास्तव में ब्याज दर में कटौती कब शुरू करे। हर कोई समझता है कि यह होगा—यदि अभी नहीं, तो बाद में, जब पावेल इस्तीफा देंगे। और पावेल अभी भी स्वेच्छा से इस्तीफा दे सकते हैं, जैसा कि एड्रियाना कुग्लर ने किया था।



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यूरो करेंसी: साप्ताहिक पूर्वावलोकन




जेरोम पावेल के शुक्रवार के भाषण के बाद यूरोपीय संघ और यूरो करेंसी पर कितनी ध्यान दी जाएगी? भले ही पावेल की भाषा अपेक्षाकृत अनुमानित थी, लेकिन इसका बाजार पर धमाकेदार प्रभाव पड़ा। वे बाजार, जो 2025 की शुरुआत से ही अनुमान लगा रहे थे कि फेडरल रिज़र्व कब मौद्रिक ढील की दिशा में कदम उठाएगा, पावेल से स्पष्ट संकेतों का इंतजार कर रहे थे। और अगस्त 2025 के अंत में, उन्हें आखिरकार वह संकेत मिल गए।

इसके आधार पर, अगला सप्ताह फिर से डॉलर को समर्पित रहेगा, जैसा कि इस साल लगभग हर अन्य सप्ताह रहा है। वर्तमान में डॉलर ही बाजार का एकमात्र वास्तविक ड्राइवर बना हुआ है। और बाजार प्रतिभागियों के पास डॉलर ट्रेड करने के लिए कोई कमी नहीं है। डोनाल्ड ट्रंप के ट्रेड युद्ध या संरक्षणवादी नीतियों का फिर से जिक्र करने की जरूरत नहीं है—ये विषय महीनों से सुर्खियों में हैं।


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डॉलर ने अपनी राह खुद तय की।


कर्म का अर्थ प्रतिक्रिया है। जितना अधिक व्हाइट हाउस जेरोम पॉवेल पर दबाव डालता है, वह उतना ही अधिक दरें घटाने का विरोध करते हैं। जितना अधिक केंद्रीय बैंक फेडरल रिज़र्व चेयर और फेड की स्वतंत्रता का समर्थन व्यक्त करते हैं, डोनाल्ड ट्रंप उतना ही अधिक दबाव डालते हैं। ऐसी परिस्थितियों में जैक्सन होल बैठक का अंत कैसे होगा, कोई नहीं जानता। निवेशक सुरक्षित खेलना पसंद करते हैं और जल्दबाजी करने से बचते हैं। परिणामस्वरूप, EUR/USD आगे-पीछे झूल रहा है, और एक अल्पकालिक समेकन (short-term consolidation) सीमा बना रहा है।

फेड पर विश्वास में गिरावट और सितंबर में मौद्रिक सहजता (monetary easing) के एक नए चक्र की उम्मीदें अब तक EUR/USD बुल्स के लिए मुख्य लाभ रही हैं। हालांकि, जैक्सन होल में, केंद्रीय बैंक के गवर्नर संभवतः फेड की स्वतंत्रता के समर्थन में एकजुट रुख प्रस्तुत करेंगे। वे पॉवेल की दृढ़ता की प्रशंसा करेंगे, जो सिद्धांत रूप में अमेरिकी डॉलर का समर्थन करनी चाहिए। काश कोई उन गवर्नरों की सुनता। मुझे संदेह है कि व्हाइट हाउस गैर-अमेरिकियों की राय में रुचि रखता है।



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यूके की मुद्रास्फीति हमें क्या बताती है?



इस सवाल का जवाब स्पष्ट और सीधे-साधे है। मुद्रास्फीति जितनी अधिक बढ़ती है, इंग्लैंड बैंक (BoE) की मौद्रिक नीति को आसान करने की इच्छा उतनी ही कम होती है। जितना कम BoE ब्याज दरें घटाने के लिए झुका हुआ है, ब्रिटिश पाउंड के और बढ़ने की संभावना उतनी ही अधिक है। वर्तमान में, BoE की दर 4% पर है, जबकि फेड की दर 4.5% है। BoE ने 2025 में तीन दौर की नीति आसान की है, जबकि फेड ने कोई आसान नीति नहीं अपनाई है। फेड में कई ब्याज दर कटौती की संभावना है, जबकि BoE की कटौती अब गंभीर संदेह में है। 2025 में अमेरिकी डॉलर की मांग गिर गई, भले ही दोनों केंद्रीय बैंकों के बीच दर अंतर स्पष्ट रूप से डॉलर के पक्ष में था। अगर स्थिति उलटी दिशा में बदलने लगे तो हमें क्या अपेक्षित करना चाहिए?

अगले डेढ़ साल में पाउंड के लिए मुख्य लाभ BoE की स्वतंत्रता होगी। हाँ, विशेष रूप से ब्रिटिश केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता, न कि इसकी दर का आकार या अर्थव्यवस्था की स्थिति। BoE अपने जनादेश के अनुसार स्वतंत्र रूप से निर्णय ले सकता है। वहीं, फेड के स्वतंत्र रूप से कार्य करने की संभावना हर महीने कम होती जा रही है। फेड के भीतर, पहले से ही कई ट्रंप समर्थक सक्रिय रूप से दर कटौती के लिए लॉबीइंग कर रहे हैं। इसके अलावा, कुछ FOMC अधिकारी धीरे-धीरे "अपने बैग पैक कर रहे हैं," यह समझते हुए कि अब से फेड "ट्रंप का खिलौना" बन गया है। एक FOMC सदस्य (एड्रियाना कुगलर) पहले ही अपने पद से जल्दी चले गए हैं। जेरोम पॉवेल अगले साल पद छोड़ेंगे, जबकि डोनाल्ड ट्रंप कई प्रतिशत अंक की दर कटौती के लिए लगातार दबाव डालते रहेंगे।



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