इंस्टाफॉरेक्स कंपनी की तरफ से विश्लेषण

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यूरोपीय सेंट्रल बैंक अपनी ब्याज दरों में कटौती दिसंबर तक टाल सकता है


यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपनी स्थिति सुधारने की कोशिश कर रहा है, वहीं अर्थशास्त्रियों के एक सर्वेक्षण से पता चलता है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक अपनी अंतिम ब्याज दर कटौती दिसंबर तक टाल सकता है।



ज़्यादातर उत्तरदाताओं को अब भी उम्मीद है कि ईसीबी सितंबर में जमा दर में 25 आधार अंकों की अंतिम कटौती करके इसे 1.75% कर देगा, जिसके बाद अगले हफ़्ते इसमें कुछ समय के लिए रोक लगा दी जाएगी। साथ ही, आधे अर्थशास्त्रियों का मानना है कि ईसीबी व्यापारियों द्वारा यह निष्कर्ष निकालने से पहले तीन बैठकें छोड़ सकता है कि उधारी लागत अपनी निचली सीमा पर पहुँच गई है - यह पहले की अपेक्षा ज़्यादा लंबी रोक है, जिसका मुख्य कारण ट्रम्प की व्यापार नीतियों को लेकर अनिश्चितता है।




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GBP/USD: यूके उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) और अमेरिका के उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI)


बुधवार को आए यूके के मुद्रास्फीति रिपोर्ट पर पाउंड ने नकारात्मक प्रतिक्रिया दी। रिलीज़ के सभी घटक "हरे क्षेत्र" में आने के बावजूद, GBP/USD सिर्फ 30 प्वाइंट बढ़ा और फिर 1.33 के क्षेत्र में वापस आ गया। यह प्रतिक्रिया दिखाती है कि ग्रीनबैक अभी भी नियंत्रण में है, हालांकि वह अमेरिकी CPI में तेज़ी और PPI में धीमापन जैसे विरोधाभासी मौलिक संकेतों के बीच दिशा खोजने में संघर्ष कर रहा है। इस संदर्भ में, यूके की "सकारात्मक" मुद्रास्फीति रिपोर्ट पाउंड के खिलाफ काम करती है। आखिरकार, सिकुड़ती अर्थव्यवस्था, ठंडा पड़ता श्रम बाजार और तेज होती मुद्रास्फीति का संयोजन stagflation की ओर इशारा करता है। ऐसा चिंताजनक मिश्रण GBP/USD के विकास के लिए स्वाभाविक रूप से अनुकूल नहीं है।



डेटा के अनुसार, यूके का मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मासिक आधार पर 0.3% (पूर्वानुमान +0.2% के मुकाबले) और वार्षिक आधार पर 3.6% (पूर्वानुमान 3.4% के मुकाबले) तक बढ़ा — जो जनवरी 2024 के बाद से सबसे तेज़ वृद्धि है। कोर CPI (जिसमें ऊर्जा और खाद्य पदार्थ शामिल नहीं हैं) भी अपेक्षा से अधिक बढ़ा: 3.7% तक, जबकि पूर्वानुमान 3.5% था।



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डॉलर फिर से जोखिम कारकों को इकट्ठा कर रहा है।




अमेरिकी डॉलर की मांग लगातार तीसरे सप्ताह बढ़ रही है। शुरू में यह धीरे-धीरे और सुस्त गति से मजबूत हो रहा था, लेकिन हाल के दिनों में इसने गति पकड़ ली है। मैं यह नहीं कह सकता कि वर्तमान डॉलर की तेजी को खबरों का माहौल पूरी तरह से न्यायसंगत ठहरा रहा है। हमें यह याद रखना और समझना चाहिए कि 2025 में डॉलर के गिरावट के पीछे के सभी मुख्य कारण न केवल बरकरार हैं, बल्कि और भी तीव्र हो गए हैं। मेरी राय में, डॉलर की गिरावट के मुख्य कारणों में डोनाल्ड ट्रंप द्वारा शुरू किया गया वैश्विक व्यापार युद्ध और उनका फेडरल रिजर्व, खासकर जेरोम पॉवेल के साथ टकराव शामिल हैं।

पहले विषय पर कहने के लिए ज्यादा नया कुछ नहीं है। पिछले दो सप्ताह में, ट्रंप ने दो दर्जन से अधिक देशों पर टैरिफ बढ़ा दिए हैं और दुनिया के किसी भी देश से तांबा और फार्मास्यूटिकल आयात पर नए शुल्क लगाने की घोषणा की है। व्यापार की स्थितियां और भी अधिक प्रतिबंधात्मक हो गई हैं, और व्यापार युद्ध उस दिशा में बढ़ रहा है जो डॉलर और वैश्विक अर्थव्यवस्था दोनों के लिए अनचाही है। अगर प्रशासन इस अवधि के दौरान कुछ व्यापार समझौते कर पाता, तो नए टैरिफ के प्रभाव को कुछ हद तक कम किया जा सकता था। लेकिन ऐसा नहीं हुआ।



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ऑस्ट्रेलियाई डॉलर श्रम बाजार के आंकड़ों का इंतजार कर रहा है।


चीन के GDP डेटा जारी होने के बाद ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में थोड़ी गिरावट आई, जिसे बाजार ने कुछ अस्पष्टता के साथ लिया। जबकि 5.2% की GDP वृद्धि दर मजबूत लगती है, इसके साथ रियल एस्टेट की कीमतों में तेज़ गिरावट दर्ज हुई — जो आमतौर पर किसी नजदीक आती आर्थिक संकट का अग्रिम संकेत होती है — साथ ही रिटेल बिक्री में भी मंदी आई है। चूंकि ऑस्ट्रेलिया के लगभग 50% निर्यात चीन को जाता है, इसलिए ऑस्ट्रेलियाई डॉलर (ऑज़ी) ऐसे संकेतों के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील है।

रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया (RBA) द्वारा आगामी अगस्त बैठक में ब्याज दर में कटौती की संभावना बुधवार सुबह तक लगभग 80% थी, जो पिछले सप्ताह के 89% से कम है। इस पुनर्मूल्यांकन का संबंध इस उम्मीद से हो सकता है कि दूसरी तिमाही की महंगाई पूर्वानुमानों से अधिक होगी। महंगाई रिपोर्ट दो सप्ताह में आने वाली है, लेकिन फिलहाल सारा ध्यान गुरुवार को जारी होने वाली श्रम बाजार रिपोर्ट पर है।




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यूरो खाई में गिर पड़ा।


क्या यूरो उतना ही मज़बूत है जितना यह कुछ हफ्ते पहले तक लग रहा था? बुंडेसबैंक के अनुसार, जर्मनी की अर्थव्यवस्था दूसरी तिमाही में ठहराव की स्थिति में है, और यूरोपीय संघ के आयात पर अमेरिका द्वारा टैरिफ को 30% तक बढ़ाने का निर्णय इसे मंदी की ओर धकेल सकता है। यूरोप अमेरिका से यूक्रेन को हथियार सप्लाई करने की कीमत चुका रहा है, जबकि वह दो मोर्चों पर लड़ाई भी लड़ रहा है — अमेरिका और चीन दोनों के खिलाफ। चीन अपने निर्यात मार्गों को सक्रिय रूप से मोड़ रहा है, और उनमें से कई उत्पाद अब यूरोपीय संघ (EU) में पहुँच रहे हैं।

जर्मनी की आर्थिक प्रवृत्तियाँ और पूर्वानुमान




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महंगाई ने सोने की पीठ में छुरा घोंपा।


क्या सोना ज़रूरत से ज़्यादा खरीदा गया है? या बस प्रतीक्षा की स्थिति में है? निवेशकों की राय बंटी हुई है। हालांकि, XAU/USD की अमेरिकी नौकरियों में तेज़ बढ़ोतरी और महंगाई के पाँच महीने के उच्च स्तर तक पहुँचने पर नकारात्मक प्रतिक्रिया यह संकेत देती है कि यह कीमती धातु अब भी फेडरल रिज़र्व की मौद्रिक नीति के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। सितंबर में ब्याज दरों में कटौती की संभावना 63% से घटकर 54% हो गई है, जिससे वायदा कीमतों में भी गिरावट आई है।

434 अरब डॉलर की संपत्ति का प्रबंधन करने वाले 175 निवेशकों के एक सर्वेक्षण के अनुसार, सोने और "मैग्निफिसेंट सेवन" टेक स्टॉक्स को सबसे अधिक खरीदे गए एसेट्स माना गया है। सबसे ज़्यादा बिकने वाला एसेट अमेरिकी डॉलर है। सोने का $3,400 प्रति औंस तक वापस नहीं लौट पाना बुल्स की कमजोरी को दर्शाता है। इस कमजोरी को भांपते हुए निवेशक विकल्पों की तलाश में हैं — और उन्हें चांदी, प्लेटिनम और पैलेडियम में विकल्प मिल रहे हैं। ऐसे में XAUXAG रेश्यो का उच्चतम स्तर पर पहुंचना कोई हैरानी की बात नहीं है।




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यूरोपीय संघ को अमेरिका के साथ समझौते की ज़रूरत है—लेकिन किसी भी कीमत पर नहीं


यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार कमज़ोर होता जा रहा है, हालाँकि कुछ यूरोपीय राजनेता अब अपने बयानों में पहले जैसे नरम नहीं रहे। एक साक्षात्कार में, बुंडेसबैंक के अध्यक्ष जोआचिम नागेल ने यूरोपीय सेंट्रल बैंक के ब्याज दरों पर अगले कदमों को लेकर सावधानी बरतने का आग्रह किया। उनकी यह टिप्पणी यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति के बने रहने और आगे की मौद्रिक ढील के संभावित प्रभाव को लेकर बढ़ती चिंताओं के बीच आई है।



नागेल ने ज़ोर देकर कहा कि हाल के महीनों में मुद्रास्फीति में मामूली गिरावट के बावजूद, ट्रंप के व्यापार शुल्कों के कारण मुद्रास्फीति में वृद्धि का जोखिम बना हुआ है। उन्होंने कहा कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति दबाव—ऊर्जा और खाद्य कीमतों जैसे अस्थिर घटकों को छोड़कर—लगातार बने हुए हैं, जिससे निरंतर सतर्कता की आवश्यकता का संकेत मिलता है।



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ट्रम्प सेमीकंडक्टर और फार्मास्यूटिकल्स पर टैरिफ लगाने की तैयारी कर रहे हैं


कल, अमेरिकी शेयर बाजार में गिरावट दर्ज की गई, जबकि राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप द्वारा निकट भविष्य में दवा उत्पादों और सेमीकंडक्टरों पर टैरिफ लगाने की योजना की घोषणा के बाद अमेरिकी डॉलर में और मजबूती आई।



पिट्सबर्ग में एआई शिखर सम्मेलन में भाग लेने के बाद वाशिंगटन लौटने पर ट्रंप ने मंगलवार को संवाददाताओं से कहा, "संभवतः, हम महीने के अंत में कम टैरिफ से शुरुआत करेंगे और दवा कंपनियों को समायोजित होने के लिए एक या दो साल का समय देंगे, फिर टैरिफ को बहुत अधिक बढ़ा देंगे।" ट्रंप ने यह भी कहा कि सेमीकंडक्टर टैरिफ की समय-सीमा "समान" होगी और चिप्स पर टैरिफ लगाना "आसान" होगा, हालांकि उन्होंने कोई अतिरिक्त विवरण नहीं दिया।



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ट्रंप फिर से गुमराह करते हैं — और हार जाते हैं।




पिछले कुछ महीनों में, ट्रंप ने फेडरल रिजर्व की ब्याज दरें कम करने में हिचकिचाहट के लिए बार-बार आलोचना की है। अमेरिकी राष्ट्रपति के अनुसार, इतनी उच्च दर (4.5%) आवश्यक नहीं है, क्योंकि अमेरिका में मुद्रास्फीति कम है, जबकि उच्च उधार लागत से हर साल संघीय बजट में कई सौ अरब डॉलर का अतिरिक्त खर्च जुड़ता है। हालांकि, फेड—जिसका प्रतिनिधित्व जेरोम पॉवेल करते हैं—लगातार यह जवाब देता रहा है कि शुल्कों (टैरिफ) के पूर्ण प्रभावों का आकलन केवल शरद ऋतु में ही किया जा सकता है, और मुद्रास्फीति 2025 में काफी तेज़ी से बढ़ने की बहुत संभावना है, जिससे मौद्रिक नीति में शिथिलता संभव नहीं होगी, कम से कम गर्मियों के दौरान नहीं।

और अब, लगातार दूसरे महीने के लिए, अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक बढ़ रहा है। मई में यह वृद्धि केवल 0.1% वर्ष-दर-वर्ष थी, लेकिन जून में यह बढ़कर 0.3% हो गई। यह ध्यान रखना आवश्यक है कि मुद्रास्फीति शुल्कों के प्रति काफी देर से प्रतिक्रिया देती है, क्योंकि अमेरिकी व्यवसायों ने वैश्विक व्यापार युद्ध शुरू होने से पहले पर्याप्त वस्तुओं का भंडार बना रखा था। कई महीनों तक, वे इन वस्तुओं को पुराने दामों पर बेचने में सक्षम रहे। सरल शब्दों में, अमेरिका में कीमतें बहुत धीरे-धीरे बढ़ रही हैं क्योंकि व्यवसायों ने समझदारी से नई व्यापार वास्तविकता के लिए तैयारी की थी।



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डॉलर ने जादू टोना अभियान शुरू किया।


हर कोई वही पाता है जो वह चाहता है। अमेरिकी डॉलर के समर्थक खुश हैं कि जून में अमेरिकी मुद्रास्फीति तेज हुई, जिससे फेडरल रिजर्व के पास जुलाई में फेडरल फंड्स रेट घटाने का कोई आधार नहीं बचा। वहीं, ग्रीनबैक के विरोधी यह ध्यान देते हैं कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) लगातार पांचवें महीने पूर्वानुमानों से अधिक नहीं बढ़ पाया है, या अगर बढ़ा भी है तो महज अनुमान के बराबर। यह डोनाल्ड ट्रंप के लिए फेड की आलोचना फिर से शुरू करने का मौका है। अमेरिकी मुद्रा में विश्वास को कमजोर करना EUR/USD खरीदने के पक्ष में एक मजबूत तर्क है।

जून में अमेरिकी उपभोक्ता कीमतें 2.4% से बढ़कर 2.7% हो गईं, और कोर मुद्रास्फीति 2.8% से बढ़कर 2.9% हो गई। मुख्य आंकड़ा ब्लूमबर्ग विश्लेषकों के अनुमान से मेल खाता है, जबकि कोर रीडिंग अपेक्षित से कम रही। मासिक CPI वृद्धि 0.2–0.3% फेड की मुद्रास्फीति लक्ष्य के अनुरूप है। यह स्टॉक मार्केट के लिए अच्छी खबर है और अमेरिकी डॉलर के लिए बुरी खबर। हालांकि, इस डेटा के आधार पर फेड के अगले FOMC बैठक में दरें घटाने का फैसला करना संदेहास्पद है, खासकर जब श्रम बाजार अभी भी मजबूत है। आश्चर्यजनक नहीं कि सितंबर में मौद्रिक शिथिलता के लिए बाजार की उम्मीदें लगभग अपरिवर्तित हैं।



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